贵州茅台

　　  过去多年，贵州茅台一直稳守A股第一高价股的地位。即使是今年以来白马蓝筹股出现普遍调整的走势，也并未影响到贵州茅台第一高价股的地位，而继2017年贵州茅台股价上涨113.07%之后，今年以来贵州茅台还是录得了6.83%的年内涨幅，依旧展现出强者恒强的运行状态。

　　  作为A股第一高价股的贵州茅台，投资者比较关心的，一个是贵州茅台的股票价格，而另一个则是贵州茅台的现金分红情况。

　　  实际上，对于前者，多年来贵州茅台第一高价股的地位基本上很难撼动，但正因为过高的股票价格，反而让市场感受到些许价格过高的担忧；至于后者，近年来贵州茅台的现金分红力度还是保持较为稳健的状态，而从2017年年报数据来看，贵州茅台实施了每10股派109.99元的分配方案，分配力度依旧保持一定的优势，但结合股息率还不到2%，而股价过高也影响了贵州茅台的整体股息率水平。

　　  近期，在贵州茅台的股东大会上，最容易引起大家关注的，莫过于部分股东提出将贵州茅台股份适当拆细的方案，而这一建议的提出，确实引起了市场的激烈讨论。

　　  事实上，在A股市场中，我们听得最多的，还是高送转以及现金分红。但是，在港股市场，提及较多的，则是拆股与合股。至于海外一些成熟股票市场，则存在部分上市公司采取了拆分股份的策略，而最具典型的，则是之前伯克希尔哈撒韦对B类股进行拆分的策略。

　　  将上市公司股份拆细，往往需要考虑到不少的问题。但是，对于赞成一方而言，将股份拆细利于增强股票的灵活性，并提升中小股东的参与热情。至于反对者而言，则可能会认为拆细股份可能会降低上市公司的高价魅力，而这可能会影响到上市公司的市场形象乃至市场地位。

　　  站在理性的角度分析，对于高价股而言，其流动性以及灵活性确实会稍显逊色。但是，正因为股票价格的高企，却更有利于提升股票参与的准入门槛，有效实现投资者的分类，提升投资群体的优胜劣汰效率，并利于部分大资金高度控盘的局面。

　　  实际上，从近年来部分高价白马股的市场表现来看，几乎不会轻易受到市场指数的波动影响，反而容易走出独立上涨的行情，而在此期间，不仅仅与其基本面、成长性以及股息率有关，而且更关键的是大资金大机构的抱团取暖、持续锁定筹码，并促使股票价格的长期独立上涨，而这也是股价偏高所带来的有益之处。但，退一步来说，如果部分大资金大机构持股比例较高，占据了一定的市场话语权，那么一旦筹码出现了松动，机构资金间发生了意见分歧，那么股价也会受到冲击，而大资金大机构高度控盘格局，本身也是一把双刃剑。

　　  然而，如果当股份进行了拆细，可参与的门槛骤然降低，此时很可能会打乱了原来大资金大机构的控盘策略，随着新增股东、新增筹码的持续增多，无疑也会给机构资金控盘构成了压力，而以往高度控盘的理想状态，也可能会因此受到影响。对于大资金大机构而言，可能会花费更多的时间完成洗盘的过程，而拉升股价的成本也可能会因此攀升。

　　  不过，如果属于真正意义上的长期牛股，真正意义上的优秀上市公司，那么无论股份拆细与否，都不会影响到股价长期上涨的趋势。例如，之前曾经采取了拆细股份的部分海外巨头上市公司，从长期的角度来看，拆细了股份并未影响到股价的长期运行趋势，反而让更多的投资者享受到企业持续发展的成果。

　　  但，需要注意的是，与海外市场的投资氛围不同，目前A股市场依旧是以散户化作为主导，市场本身的投机性较强，而对于一些高价的优质投资标的而言，一旦发生了股份拆细而大幅降低了参与门槛，可能会迅速增加大量的散户，试图在短时间内获得股价炒作的利润，而站在长期战略投资者的角度，同样还是会考虑到控盘成本、拉升成本等问题，而新增大量散户筹码，或许也会从一定程度上延长了洗盘震荡的过程。

　　  从本质上来看，股份拆细与否并非影响股价波动以及股价运行趋势的关键因素，而关键因素还是在于上市公司自身的基本面、成长性以及核心竞争力、产品定价能力等要素身上，如果上市公司足够优秀，即使不进行股份拆细，同样还是会延续以往长期上涨的运行趋势。与之相比，至于部分质地较差的上市公司，即使具备了不少的炒作题材，但因基本面、成长性并未获得实质性的改善，股价中长期运行趋势还是很难得到本质上的扭转。