牛刀资料图

全球资产泡沫开始破灭。这一轮泡沫破灭的市场特征是：阴跌。

这是一种很可怕的市场现象，与全球历次经济危机均不同。1929年全球经济危机表现在股市，一夜之间，投资人变成穷光蛋，市场表现是股指一夜大跌；后来的经济危机，大多是房价泡沫破灭，日本是房价断崖式狂跌。房价狂跌的好处是，投资人会抄底抢反弹，而阴跌才是致命的，投资人永远出不来。

目前黄金的走势是，从1920美元以来，除第一次美元攻击黄金是狂跌外，现在一路波段式下跌，已经跌至1544美元。黄金和不动产一样的德性，当你想出手时，已经永远出不了。

中国房价泡沫破灭，恰恰属于后者，以后的走势是一路阴跌。

全球四大泡沫资产是，黄金、欧债、中国房价和美债。这四大泡沫资产，看上去互不相干，本质上是一脉相承，因为这四大泡沫衍生的源头，都是货币。

2010年，黄金的开采成本只有520美元每盎司，金价却被投资人炒到1920美元，泡沫是显而易见的。特别是，在1500美元上方，全球买家最多的区域，就是中国。由此可以看出，中国货币的泡沫有多大。至于美债泡沫什么时候破灭，目前无法测度，因为不知美债上限究竟什么时候不能再向上移动。

欧债泡沫的起源来自欧元。欧盟的成立，表达了人类追求和平的美好心愿，而各国财政各自独立的情况，使用同一种货币，尽管理想很远大，但是实现起来却非常艰难。目前的困境，就是各国债务不同，无法找到解决办法。

中国房价泡沫起源于货币滥发，破灭于货币回收。世界上没有一个国家房价泡沫破灭的如此优雅，投资人很多300万的房产，一夜间100多万就不见了，也就闹闹算了。这个表明，人民币已经成为废纸，长期下去所有人都会将人民币变成资产，而不愿去将纸币进行流通，那将对人民币是一场灾难。所以，央行正在拼命回收货币，房价泡沫正在破灭。

美债的泡沫正在衍生，债券占GDP的比重上限不断上移，移到不可再移时，泡沫就将破灭。这才全球经济最恐怖的泡沫，也是不可收拾的。

这一轮全球泡沫如此泛滥，在世界经济史上极为罕见，其源头是货币泡沫开始泛滥。重灾区是所谓新经济体国家，而在新经济体国家当中，货币泡沫最严重的是中国。房价泡沫是货币泡沫的市场表象。货币泡沫引发通胀，通胀的先导是房价上涨，随后是万千种商品价格的上涨。我们现在看见的是，只有房价不涨，而其他商品价格包括人力资源都在上涨中，只有房价泡沫彻底破灭，其他商品价格才会停止上涨。

因为本轮泡沫源自货币，因此，黄金泡沫最早破灭。黄金是以价格不断下行，宣告泡沫破灭。随后是，欧元问题的解决，导致欧债泡沫破灭；与欧债泡沫同步破灭的是中国房价。这里面的逻辑关系非常清楚。我在《中国通胀世界通缩》这本书中，已经表述得很清楚。